专题：港交所新股市集有贪图紧要改造 有望迷惑更多企业“A+H”上市开云kaiyun中国官方网站
本报记者 毛艺融
港交所新股市集将迎来紧要改造。2024年12月份，港交所刊发关系优化初度公开招股（以下简称“IPO”）市集订价及公开市集的建议商榷文献（以下简称“商榷文献”），商榷期将于2025年3月19日完毕。
自商榷文献刊发以来，优化关系公众握股量、镌汰公开荒售回拨机制上限等话题激励市集各方庸碌探讨。日前，港交所集团行政总裁陈翊庭公开暗示：“建树公众握股量条款的初志是确保公开市集上有实足的股票可供交游，驻扎股价操控和减少过度的股价波动。但是，与其他外洋证券交游所比拟，港交方位这方面设定的门槛偏高，可能会松开市集迷惑力。”
“这次改造旨在镌汰刊行东谈主合规职守、普及市集流动性并接轨外洋圭臬。短期看，有望迷惑更多‘A+H’以及外洋企业上市。始终来看，改造若取得招供并妥善实施，也均衡了机构与个东谈主投资者需求，可进一步普及港交所竞争力。”仲量联行评估商榷劳动部资深董事陈卓颖对《证券日报》记者暗示。
建议优化公众握股量
为刊行东谈主“拆墙松捆”
在优化公众握股量条款方面，商榷文献建议，放宽一些最低公众握股量条款，而况镌汰“A+H”刊行东谈主刊行的H股占比条款。将原有的H股于上市时占股份总和（A股+H股）最低15%的条款，镌汰为最低10%或预期市值不低于30亿港元，而且这些H股必须为公众握有。
“要闲静公众握股量不低于15%至25%的条款关于一些大型或超大型公司来说并遏止易。”陈翊庭暗示，咱们建议引入路线式的门槛，对不同市值级别的公司折柳诞生5%至25%的门槛。
在陈翊庭看来，在不损伤投资东谈主利益的前提下，优化关系公众握股量的条款，为刊行东谈主“拆墙松捆”，放宽不消要的完毕，将普及港股市集关于刊行东谈主的迷惑力。
陈卓颖以为，镌汰“A+H”刊行东谈主门槛将迷惑更多内地科技、破钞品企业赴港上市，加上合经验A股公司快速审批技能表的举措，有望增强香港市集的种种性与深度。
镌汰公开荒售回拨上限
仍需均衡种种投资者利益
值得平安的是，商榷文献触及镌汰公开荒售回拨机制上限的建议，激励市集眷注。
全体而言，治愈回拨机制存在正反论点。支撑方暗示，新机制能赐与刊行东谈主更多纯真性，故意于更多优质企业赴港上市；反对方则暗示，新机制会镌汰个东谈主投资者参与度，亦可能损伤部分券商的利益。
当今，香港新股发售分为基石配售、建簿配售和公开认购三部分。为提高订价恶果，商榷文献显现，条款刊行东谈主将至少一半的发售股份分派给建簿配售部分，同期镌汰分派给散户投资者的比例。
事实上，在面前回拨机制下，新股发售一般安排10%为公开认购（针对个东谈主投资者），90%为外洋认购（针对机构投资者，即基石配售+建簿配售），并笔据逾额认购倍数，不错将公开认购的比例最多回拨至50%。
笔据商榷文献，这次改造漠视两项决策，一是把公开认购的启动份额设定为5%，回拨上限为最高20%；二是把公开认购的启动份额设定在10%至50%之间，但莫得回拨机制。
陈翊庭暗示，建议提高分派给建簿配售部分的新股比例，是为了提高有议价权的投资者在新股订价经由中的参与度，让最有议价能力的买方与卖方进行充分博弈。
光银外洋成本高瓜分析师陈惠杰暗示，当今，机构投资者成为香港市集的主导，个东谈主投资者成交额占比不到15%。这次商榷文献漠视的回拨机制改造跟面前的投资者散布结构更匹配。更多机构投资者参与议价，有助于确保刊行价反馈市集的真确需求，镌汰新股刊行价过高致使破发的概率，同期或者保护个东谈主投资者的利益。
关联词，新的回拨机制下，个东谈主投资者的新股参与度将下落，导致中小券商的盈利能力下落。陈惠杰暗示，若是回拨上限治愈至20%，意味着个东谈主投资者或者购买新股的最大比率调降了30%。新的回拨机制使得其中签概率下落，从而镌汰券商的佣金收入。
沙利文捷利（深圳）云科技有限公司推敲总监袁梅对《证券日报》记者暗示，个东谈主以为将至少一半的发售股份分派给建簿配售，比例过高，回拨比例设定为30%或比较合理，或者均衡基石配售、建簿配售和公开认购等三类投资者利益。
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